Venda Coberta de Calls: entenda essa estratégia

Categoria: Opções

A Venda Coberta com Calls (Covered Call) é uma das estratégias mais utilizadas por quem opera opções. Este artigo tem por objetivo apresentar o racional da operação, sem entrar em detalhes sobre o melhor momento, strike e vencimento para montar ou manejos após montagem.

Vamos conhecer as características, vantagens e desvantagens dessa estratégia

Essa estratégia é uma das principais portas de entrada para quem começa a opera opções e é conhecida por diferentes nomes: Venda Coberta de Call, Lançamento Coberto, Financiamento ou, ainda, Taxa. Em inglês, o termo usado é Covered Call.

Em geral, o nome usado para a estratégia está atrelado ao objetivo que o investidor tem ao utilizá-la.

Normalmente, o objetivo é, além dos proventos e do ganho de capital no longo prazo, gerar uma renda extra para uma carteira de ações que o investidor pretende manter para um prazo maior. Daí surge o conceito dessa estratégia gerar um dividendo sintético.

Quando esse é o objetivo, o investidor procura montar a operação evitando ser exercido, ou seja, vendendo opções em strikes mais fora do dinheiro (OTM).

Ficou em dúvida sobre algum termo utilizado nesse artigo? Clique aqui para acessar um artigo aqui do blog que aborda os principais conceitos utilizados em opções.

Porém, essa estratégia também pode ser montada com o objetivo de ser exercido. Nesse caso, o investidor busca um rendimento acima de uma renda fixa tradicional (por isso chama de Taxa), aceitando um risco maior que a renda fixa, mas menor que uma venda coberta onde não há o objetivo de ser exercido.

Assim, o investidor monta a estratégia comprando a ação e vendendo calls com delta maior, no dinheiro (ATM) ou mesmo dentro do dinheiro (ITM). Ele quer ser exercido e capturar basicamente o prêmio da opção.

Mas como é o operacional dessa estratégia?

A venda coberta ou lançamento coberto consiste em vender uma opção de compra (call) enquanto mantém uma posição comprada da ação. Se o investidor ainda não possui a ação em carteira, basta comprar a ação e vender a opção. Quando é montada dessa forma, costuma-se chamar a estratégia de Financiamento.

Assim, o vendedor da opção recebe o prêmio. Em troca, se compromete a vender suas ações pelo preço do strike (preço de exercício), caso o comprador da opção decida exercer seu direito de compra.

Vejamos um exemplo:

Suponha que você tenha 1.000 ações PN do Itaú (ITUB4), que estão sendo negociadas atualmente a R$ 25,32 por ação. Você acredita que o preço da ação não ficará acima de R$ 26,32 no vencimento da próxima série de opções, mas gostaria de obter uma renda extra enquanto mantém suas ações de Itaú em carteira.

Portanto, você pode vender 1.000 opções de compra no strike R$ 26,32 e receber um prêmio por volta de R$ 0,41 por ação.

Se no vencimento, o preço permanecer abaixo de R$ 26,32, a opção expirará, perdendo todo seu valor, e você manterá as ações de ITUB4 em carteira, tendo embolsado os R$ 0,41 por ação que você recebeu ao vender as opções.

Se, ao contrário, o preço das ações, no vencimento, estiver acima de R$ 26,32, o comprador da opção provavelmente exercerá seu direito de compra e você será obrigado a vender as ações de ITUB4 a R$ 26,32. De toda forma, a opção expirará, sem valor. Ou seja, os R$ 0,41 por ação que você recebeu quando vendeu as opções ficarão com você. Teoricamente, você terá vendido ITUB4 a R$ 26,73 (26,32 + 0,41).

Lembrando que nesse exemplo não estão sendo considerados os custos com corretagem e despesas da bolsa de valores.

Vendo o exemplo citado acima, podemos observar que a venda coberta de opções é uma estratégia eficaz para gerar renda e proteger em parte suas posições suas posições de ações.

No entanto é importante lembrar que ela oferece riscos e pode não ser adequada a todos os investidores. Portanto, respeite seu perfil de investidor e veja se essa estratégia se adequa a ele.

Vamos, então, listar abaixo um resumo das principais vantagens e desvantagens dessa estratégia.

Vantagens

◘ Geração de Renda adicional para a carteira

◘ Redução do Custo de Aquisição da ação (gerencial, não vale para efeito de IR)

◘ A passagem do tempo e redução da volatilidade pós montagem favorecem a operação

Desvantagens

◘ Limitação no ganho com eventual exercício

◘ Protege apenas parcialmente contra quedas do ativo-objeto (prêmio recebido)

◘ De certa forma o investidor fica "obrigado" a manter as ações em carteira enquanto a opção estiver vendida

◘ Requer margem de garantia, por se tratar de uma operação de crédito (opção vendida)

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